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金誠信(603979)等3只新股30日上市定位分析

中國證券網(wǎng) 來源：科技大咖網(wǎng)(www.sxtybft.com) 時間：2015-06-29 09:02

恒通股份：普貨運輸為基,深耕LNG運銷

研報長江證券

公司簡介:以LNG運銷為主的道路貨運+物流業(yè)務組合

恒通股份以貨運物流業(yè)務和LNG貿易物流業(yè)務為核心,配套汽車整車及零部件銷售、汽車維修、倉儲理貨、起重吊裝和駕駛員培訓等業(yè)務。道路貨運和LNG銷售的收入占比分別為36.81%和56.53%,而由于道路貨運業(yè)務毛利率較高,公司2014年70.39%的毛利由道路貨運業(yè)務貢獻。

行業(yè)概括:普貨運輸激烈競爭,LNG等?；愤\銷更具潛力

由于普通貨車投資少、行業(yè)進入門檻低,道路運輸企業(yè)參與者眾多,導致我國道路貨運行業(yè)集中度較低。不過危化品貨運和銷售由于前期投資額較大、具有較高的準入許可門檻,比普貨運輸更難進入、毛利率更高。預計山東核心經(jīng)濟圈的發(fā)展將帶動公路貨運和LNG運銷業(yè)平穩(wěn)增長。

公司分析:以LNG和公路貨運業(yè)務為核心,綜合業(yè)務布局

恒通股份的LNG物流貿易業(yè)務包括LNG運輸、批發(fā)貿易、加氣站零售經(jīng)營等業(yè)務,涵蓋了LNG中游和下游行業(yè),初步形成了LNG的應用產(chǎn)業(yè)鏈,并通過規(guī)模化采購和充沛運輸能力形成成本優(yōu)勢。公司的道路貨運主要依托港口,打造合營貨運車隊運營模式,通過區(qū)位優(yōu)勢確保業(yè)務量穩(wěn)健增長。

建議估值水平高于普通貨運企業(yè)

我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.46元、0.55元和0.62元。從估值來看,目前國內主要的區(qū)域型公路普通貨物運輸企業(yè)2015年市盈率差異較大,考慮到龍舟股份估值過高而江西長運已經(jīng)停牌超過一個月,我們認為合理的估值水平在30-50倍之間,而考慮到恒通股份的貨運業(yè)務中以高門檻的?；窞橹?其估值水平可以參考45-50倍的PE水平,大約對應20.7元-23元的股價,比預計的發(fā)行價(8.31元)高150%-176%。(至誠財經(jīng)網(wǎng))

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